O que é risco-sacado e como o caso Americanas afeta todo ambiente de Bolsa

O Risco sacado é um tipo de antecipação de recebíveis. Trata-se de uma operação muito comum no varejo brasileiro onde o fenômeno do parcelamento de compras gera constante descasamento dos fluxos de pagamento e recebimento, o que leva a problemas de liquidez para as companhias (NIG positiva).

Forfait, como também é conhecida esta operação, consiste em uma empresa (A) receber mercadorias de seu fornecedor (B) e a instituição financeira (C) fica responsável por pagar o fornecedor (B) mediante comprovação de entrega (crédito performado) o que, por sua vez, faz com que tais operações sejam mais baratas do que obtenção de crédito para capital de giro uma vez que a materialidade e destinação específica são critérios relevantes para obtenção de taxas mais baratas em operações de crédito privado.

A operação, por não envolver diretamente a transferência de taxa de juros entre a empresa (A) e a instituição financeira (C) acaba gerando movimentações patrimoniais entre a empresa e o fornecedor (B) (aumento na conta Estoques e Contas a Pagar) o que faz com que se perca a sensibilidade do real custo financeiro da empresa, levando a conclusões equivocadas sobre as despesas financeiras e o custo de capital, o que afeta drasticamente o WACC, levando a uma visão errada do valor de mercado da empresa.

No caso Americanas ainda não se sabe com exatidão a magnitude do problema, mas estima-se em pelo menos R$ 40 bilhões, com B. Repito até a exaustão que, ao trabalhar com finanças, nunca devemos perder a ordem de grandeza dos números e gostaria de realçar a magnitude deste número para além de ser, antes do escândalo, quase 3x o valor de mercado da empresa o que, por si só, já é impressionante.

R$ 40 bilhões são suficientes para:

– Pagar um ano de Bolsa Família;

– Encher 2.500 caminhões carregados com notas de R$ 200,00;

– Comprar todos os imóveis de um bairro* em Fortaleza.

Mais dados da Americanas

-Deve R$ 40 bilhões ao mercado (R$ 4 bilhões apenas ao Bradesco e R$ 2 bilhões ao BTG, por exemplo, fora os debenturistas dentre eles, infelizmente, eu);

-Emprega diretamente cerca de 90.000 pessoas;

-Aluga mais de 218.000 metros quadrados de pelo menos 15 FII’s;

– É cliente de grandes fornecedores, como: Grendene, Vulcabrás, M. Dias Branco, Samsung, Whirpol, dentre várias outras.

Espero que a empresa atravesse a Recuperação Judicial (RJ) com serenidade e saia do outro lado fortalecida, limpa e com a lição aprendida.

*Opinião – Artigo Por Michel Lins, especialista em gestão de ativos, formado em administração pelo UECE e MBA em finanças pela Saint Paul.

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